(002821) 浙商证券 医药外包行业周报:CDMO:分羹寰球“蛋糕” 刚刚起步

2021-02-05 14:23标签:

(002821) 浙商证券 医药外包行业周报:CDMO:分羹全球“蛋糕” 刚刚刚刚起步


若何对待外乡 CDMO 企业在寰球工业链中位置及将来生长性? 1) 外乡 CDMO 企业处于寰球工业分工的什么阶段? 今朝外乡 CDMO 企业已 胜利切入寰球翻新药企 cGMP 旁边体供给链系统。

如今海内 CDMO 企业正处 在旁边体 CDMO 向 API 跟制剂 CDMO 过渡期,咱们预计将来 3-5年无望看到 外乡承接 API 跟制剂的分明冲破,并在将来 5-10年看到 API 跟制剂减速向国 内转移的征象。

2)外乡 CDMO 企业市占率连续晋升能源来自于那里?  咱们以为外乡 CDMO 企业市占率晋升能源次要来自于: ①寰球翻新药 CDMO 外包率连续晋升; ② 营业横向拓展: 由旁边体 CDMO 营业向 API 跟制剂 CDMO 营业延长; ③营业 纵向拓展:向多肽跟寡核苷酸、抗体类药物、细胞跟基因疗法 CDMO 等新业 务拓展; ④MAH 政策下海内翻新药企业对于翻新药出产外包需求连续晋升。

3)外乡 CDMO 仍处于产能扩张期,后续无望迎来事迹开释。

从数据能够看出 药明康德(603259)、凯莱英(002821)等头部的 CDMO 企业的在建工程在近两年处于疾速增长的 阶段。

固定资产每年连续疾速增长(阐明固定资产摊销速率比转固速率慢,意 味着在建工程投入增速更快且处于新产能疾速建设阶段),显示出公司新产能 连续坚持投放,后续无望连续发明产值。

4)公司:人效连续晋升,向上仍有空间。

整体来看,咱们看到外乡 CMO/CDMO 企业人均创收跟创利才能根本维持一个波动向上晋升的趋向。

再加上将来 CDMO 营业将无望承接更多的贸易化订单(漏斗效应)以及 API 跟制剂 CDMO 营业,这些营业均属于产能驱动型营业,因而咱们以为将来外乡 CDMO 企业 人效仍有较大的向上晋升空间,显示出外乡 CDMO 企业较强的生长性。

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