(002572) 东北证券 轻工行业双周报:家居标的Q4事迹整体向好 继续推举

2021-02-05 14:27标签:

(002572) 西南证券 轻工行业双周报:家居标的Q4业绩整体向好 继续推荐


家居:整体上咱们看好家居板块在完工修复及事迹低基数下弹性机遇。

今朝家居一二线标的估值差别较大,二线优质资产无望迎来估值修复,但需精选根本面优质个股。

近期局部家居标的颁布事迹快报,事迹向好趋向分明,个中欧派家居(603833)Q4归母净利润同比增长24.3%-64.1%,索菲亚(002572)Q4归母净利润增长21.4%-51.5%,山河欧派(603208)Q4归母净利润同比增长76.8%,均超预期,展示出龙头家居标的疫情后的疾速修复才能,合乎咱们后期断定。

咱们更看好家居标的在21年或有的优异表示。

一方面,斟酌到从前累积的完工面积将逐渐开释,2021整年是完工疾速放量期,家居终端批发继续回暖,后期积聚的订单将在往年兑现,事迹弹性较大。

另一方面,疫情招致龙头公司市占率进一步晋升,品牌、渠道、供给链治理才能进一步加强,恒久上风更显著。

定制家居方面,因为线下上门量尺及装置效劳环节较重,疫情招致线下客流减少事迹承压。

但从三季报看疫情对于出产跟贩卖的负面影响已大幅削弱,接单口径逐月恶化,预收账款正增长,三季度局部企业事迹已率先规复至畸形程度,行业拐点分明,批发家居局部切入B端市场也较快领有事迹弹性。

软体家居对于线下门店的依赖水平绝对较低,企业迅速发力线上得以增补线下订单的没有足,且行业竞争格式绝对较好,平装打击小,龙头率先复苏,软体家居外销营业仍将坚持亮眼增长,内销订单也浮现暴发趋向。

工程营业方面,客岁局部龙头地产商在放慢资金回笼的需求,市场担忧行业平装率下降,但咱们以为这是疫情跟“三条红线”羁系下的十分态情形。

从恒久看,无论是政策推进仍是地产商好处驱动,平装率的晋升是长趋向,平装市场无望继续扩容。

值得注意的是,往年来各路资源入局B端营业,行业竞争可能涌现加剧,咱们的选股思绪从行业beta向有壁垒的个股α改变,优选在品类扩张、制作壁垒等方面有上风的标的。

推举欧派家居(603833)、志邦家居(603801)(603801)、顾家家居(603816)(603816)、敏华控股(01999)、山河欧派(603208)。

造纸及个护:浆价自11月起分明下行,涨幅近50%。

今朝针叶浆到达6480元/吨,阔叶浆到达5018元/吨。

短期文明纸厂吨红利压力加大,因而在上周文明纸厂再发提价函,在一个季度内累积提价1000元/吨,展示出文明纸厂对于后市较强的信念。

今朝已临近春节假期,市场交投减少,提价落地情形较难察看,处于信息真空期,实际需求落地情形要以节后交投规复后为准,断定短期以震动为主。

但从中恒久看文明纸跟白卡纸竞争格式经由多少年调剂出清后分明向好,大厂工业链议价力大幅加强,21年红利空间翻开,周期性无望逐渐削弱,中性红利程度晋升,推举文明纸龙头太阳纸业(002078)(002078)。

生涯用纸行业连续扩容,大品牌集中度尚有晋升空间,纸浆价……

【002572】浙商证券 家居行业点评讲演:事迹准期兑现 坚决看多批发家居


近期以欧派家居(603833)为代表的定制家居龙头预报20年事迹纷繁超预期,20Q4的强势表示印证了疫情对于行业格式的洗牌带来的集中度晋升,随同21年完工景气向上,咱们坚决看好龙头份额晋升、事迹&估值双双向上。

投资要点高基数配景下,家居龙头20Q4获得靓丽增长、2C营业驱能源晋升在19Q4有着较高基数(19Q3-Q4完工景气修复催化)的配景下,20Q4龙头预报的事迹高增、且环比Q3提速,表示显著超越市场预期:欧派家居(20Q4收入中位数+29%、利润中位数+44%;20Q3收入+18%);索菲亚(002572)(20Q4收入中位数+42%、利润中位数+37%;20Q3收入+17%);志邦家居(603801)(20Q4收入+46%、利润+105%;19Q4收入+42%);金牌厨柜(603180)(20Q4收入+40%、利润+31%;19Q4收入+31%)。

值得注意的是,虽然大宗营业在Q4仍旧奉献了较高增长(预计欧派+30%,索菲亚、志邦、金牌+80%以上),但更首要的是批发营业奉献了首要的增量:欧派家居(预计Q4衣柜批发+30%、厨柜批发双位数增长)、索菲亚(预计Q4衣柜批发+30%以上)、志邦家居(预计Q4含束装口径厨柜批发双位数增长、衣柜批发+60-70%)、金牌厨柜(预计Q4厨柜批发+5-10%、衣柜批发+50-60%)超预期的中心:疫情减速格式集中,龙头份额实质晋升市场对于疫情有20H2的消费回补已有预期,以为滞后批发订单需求兑现将催化龙头Q4事迹延续Q3的较好表示,但咱们以为疫情期间龙头份额实质晋升是Q4事迹获得超预期表示的中心:(1)线下渠道方面,大批资金链断裂的小品牌开张、腾出优质店面地位,被龙头逆势抢占,如欧派(前三季度+110家门店)、志邦(前三季度+300余家门店)、金牌(前三季度+189家门店)。

(2)线上营销方面,20年疫情下家居龙头品牌纷繁发展直播带货运动,欧派家居、索菲亚为代表的龙头在大型直播运动、小红书/抖音/微博粉丝号经营上均做得非常尤其优秀,小品牌没有具备资金气力跟口碑积聚来做这些经营,从而龙头品牌迅速抢占了消费者的心智。

(3)从行业数据来看,20Q4限额以上家具企业批发额519.3亿元(同比-0.2%)、建材家居卖场贩卖额2604亿元(-6.95%)均呈下滑态势,验证了龙头份额的疾速晋升。

21年瞻望:1月开门红,消费属性凸起+完工景气将连续催化21年1月,咱们和踪定制龙头订单增速广泛在3位数以上,次要系:(1)春节错位,往年1月工作日拉满、20年1月中下旬曾经开端放假跟结束接单;(2)自动营销,因为1月工作日多,龙头纷繁看重1月营销动作(今年1月旺季没有看重),如欧派1月23日天下大型直播运动、志邦亦将开门红运动提早;(3)完工交房向好,2020年10-12月室庐完工面积单月分手同比+8.47%、+6.06%、+2.28%。

21年完工景气预期贯串整年,保证家居龙头事迹增长。

20岁尾室庐在施工面积曾经……


【002572】家居板块强势拉升 志邦家居两连板再翻新高


家居板块4日盘中强势拉升,截至开盘,海象新材(003011)、金牌厨柜(603180)、志邦家居(603801)等涨停,山河欧派(603208)涨逾8%,梦百合(603313)、中源家居(603709)涨逾7%。

值得注意的是,志邦家居为持续两日涨停,本日开盘再创汗青新高。

近期以欧派家居(603833)为代表的定制家居龙头预报2020年事迹纷繁超预期,2020年四序度的强势表示印证了疫情对于行业格式的洗牌带来的集中度晋升,随同2021年完工景气向上,浙商证券(601878)表现,坚决看好龙头份额晋升、事迹&估值双双向上。

浙商证券指出,2021年1月,和踪定制龙头订单增速广泛在3位数以上,次要系:(1)春节错位,往年1月工作日拉满、20年1月中下旬曾经开端放假跟结束接单;(2)自动营销,因为1月工作日多,龙头纷繁看重1月营销动作(今年1月旺季没有看重),如欧派1月23日天下大型直播运动、志邦亦将开门红运动提早;(3)完工交房向好,2020年10-12月室庐完工面积单月分手同比增长8.47%、增长6.06%、增长2.28%。

2021年完工景气预期贯串整年,保证家居龙头事迹增长。

20岁尾室庐在施工面积曾经进一步增长至65.56亿平(增长4.44%)、亟待完工,完工面积/施工面积(2年前)这一比例于20年进一步降低至11.6%,守旧按2021年该比例维持在11.6%(实际向上的概率更大)测算,2021年室庐完工面积无望到达7.28亿平(增长10.5%),对于后周期家居板块2021年事迹构成支持。

中恒久来看存量房创新需求占比将晋升,利好批发属性凸起的家居企业增长。

2019年我国存量房约2.73亿套,且以每年1400+万套(新居贩卖第二年计入存量房)的速率增长,只管新居市场中平装修浸透率仍将连续晋升,但存量房规模累加正在带来可观的创新需求,中恒久维度批发需求仍将盘踞相对主导位置,利好有批发思维的家居龙头。

该机构倡议踊跃规划批发思维凸显的相对龙头以及高性价比的生长标的。

批发思维凸显、渠道经营才能凸起,看好消费属性逐步凸显、遭到地产周期的滋扰无望趋弱,坚决看多欧派家居、敏华控股、顾家家居(603816)的恒久代价。

别的,在大宗跟衣柜营业的双双发力下,志邦家居、金牌厨柜、索菲亚(002572)在经销商调剂停止后渠道系统焕发活气、无望迎来代价重估,别的床垫赛道格式较优,倡议掌握梦百合、喜临门(603008)。