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[嘉实基金]嘉实基金归凯的投资之道管理基金带来超额回报 股票短线技巧

原标题:嘉实基金归凯的投资之道管理基金带来超额回报

  嘉实基金历史上诞生了许多明星基金经理,归凯身为嘉实基金“新生代”明星基金经理的代表

  嘉实基金历史上诞生了许多明星基金经理,归凯身为嘉实基金“新生代”明星基金经理的代表,以其卓越的投研能力追求长期业绩卓越。从2018年12月到今年7月,嘉实基金归凯给嘉实新兴产业带来了158.51%的任职回报。而他管理的另一只公募基金嘉实泰和截至今年7月14日的任期收益率高达166.28%,折合成复权年化收益率,超过25%。

  “我追求长期业绩卓越。但具体到每一年,我还希望能跑出来一个显著的阿尔法收益。”归凯在谈到业绩目标时,毫不掩饰对阶段性超额收益的要求。

  “秘诀”则是,“我最主要的风格就是喜欢可持续的成长,赚可持续的钱。长期看好的公司我可能才会感兴趣,会进行更深入的研究。同时看长做短,长期看好,然后我再看他阶段性未来边际上的变化。”归凯说。

  2015年的牛市之后,公募基金出现了一批新的明星基金经理,凭借这优异的业绩,其陌生的名字慢慢吸引了越来越多投资者的关注和追逐。

  2016年3月10日,归凯第一次管理公募基金产品,成为旗舰基金嘉实泰和(前身为嘉实发行的第一只封闭式基金,封闭期结束后于2014年4月4日转为开放式基金)的唯一掌舵者,此时距离他2014年5月入职嘉实基金尚不到两年。

  此时的归凯虽不为大众所知,但内行人从归凯的个人简历中看到了丰富的投资经验。

  公开资料显示,归凯在入职嘉实基金之前先后担任国都证券研究所研究员、券商自营的基金经理,2014年5月入职嘉实基金后,又成了管理海外资金的QFII基金经理。

  很快,归凯的投资水平就表现在了基金的业绩数据上。2017年,归凯管理嘉实泰和的第一个完整年度,增长26.98%,当年灵活配置型基金的平均涨幅为9.55%。

  好的业绩之下,嘉实基金从2018年开始,将更多的基金交由归凯来管理,在一年多的时间里获得了近160%回报的嘉实新兴产业,即是在2018年交由归凯管理的基金之一。

  回头再来看看嘉实泰和,15年封闭期内获得了926.78%的收益。2014年4月4日转为开放式基金后,在归凯管理下,至7月15日的累计收益高达369.05%。

  归凯对于成长的理解很有意思,“成长速度不能机械的看,要基于更长期的判断,看五年、十年后的吸引力,不是简单的说现在增长30%,PEG(市盈增长比率)1以下就便宜。或者说市盈率20便宜,40贵,那投资太简单了。”

  归凯表示,判断十年后是长期投资者必须要做的工作。“如果不放眼于长期,就会落入短期炒来炒去的陷阱,这个工作能否做好,取决于你对这个行业和公司认知理解的深度,功力差别就体现出来了。”

  “我对公司的认知,从长维度看,慢变量要比快变量更重要。什么叫慢变量?包括像商业模式、公司治理、大的产业趋势、公司核心竞争力打造,我觉得这些都属于慢变量。”

  具体到归凯的持仓结构,基于长期价值的核心持仓,在其管理的投资组合中占比大概60%-70%;而战术性持仓,即持有的阶段性成长、周期成长和深度价值股,占比30%-40%。

  如此,导致了归凯的换手率一直远低于行业平均水平,嘉实泰和过去三年的平均换手率大概只有90%。

  “我觉得换手率本来就能体现你的投资理念,因为我的风格是要赚长期的价值成长,或者可持续的钱,其实这类公司很稀缺的,我要找到这类好公司,除非有像我说的卖出因素,我一般是不大会去频繁做动作。”归凯直截了当的说。

  而面对现实中的部分优质个股的高估,归凯的解答亦很坦诚,”部分高估的情况是存在的。”

  但是归凯同时表示,之所以看好,一是因为这些方向是基于五年、十年维度的,这个阶段可能这类资产得到了更多人的共识,所以可能有这种局部高估的风险;二是长期能跑出显著阿尔法,可能公司质地的重要性高于估值。

  “最优秀的公司,如果估值没有特别离谱的话,我也不会轻易去卖,也更不会把一流公司卖了,去买一个便宜二流的公司。”

  或者说,如果“没有选到更好的、更优秀的标的,那你就拿着,你不知道短期估值会涨到什么程度,50倍、70倍还是100倍,说不清楚,因为你不是只有这一家公司,你持有的是一个投资组合,这是我们组合投资的优势,不是靠一两只股票去盈利。”

  其一是行业分布的相对均衡;其二是更看重找最优秀的公司,既关注长期慢变量的东西,也会关注他短期的东西,总体上好公司的抗跌性比差公司要好很多。

  对于未来投资的方向,归凯表示将基于五年、十年维度,在大健康、大消费、科技、先进制造四大领域里的寻找好公司。“我们复盘可以看到,无论中美,近十年或者看的更远,长期大牛股基本在这些领域产生。”

  “大消费,长期就是个通胀模型,不论是高端奢侈品还是低端的油盐酱醋,长期跟着通胀走,长期涨价,市场盘子越来越大,里面长期经营的公司自然而然就容易做大。”

  “医药也是,医药还类科技股,创新的空间是没有止境的,永远不断有新药出来。用户也愿意为了身体花钱,甚至可能排在教育前面,所以容易做大,你看全球前十大医药公司,起步都是一千亿美金市值。”

  “像计算机、软件、互联网为代表的这类公司,长期也是通胀模型,用户转换成本很高。”

  “制造业就不一样,长期都是通缩,笔记本电脑、彩电、电动车都是靠成本下降、效率提升,来提升产品的渗透率。在渗透率快速提升阶段,业绩估值双击,爆发性很强,但渗透率到了40%~50%后,后面有降价压力,量增补不了价的下降。”

  嘉实基金归凯以卓越的投研实力和丰富的投资经验为无数的投资者带来了超额回报,在未来,嘉实基金归凯将持续关注大健康、大消费、科技、先进制造四大领域,挖掘企业长期价值,为投资者带来更高的回报。

小贴士:市盈率(PE)法:而15倍市盈率是一个全球成熟市场的均值,全球大型市场2007年的市盈率罕有地超过20倍的。世界大部分股市在牛市见顶时市盈率都在60倍左右。

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