(000725) 事迹合乎预期,龙头产能连续加码

2021-02-04 13:26标签:

(000725) 业绩符合预期,龙头产能持续加码


变乱:2021年1月29日晚,京西方宣布2020年度事迹预报,估计整年实现归母净利48-51亿元,同比增加150%-166%;实现扣非净利25-28亿元,同比年夜幅扭亏。

点评:  Q4事迹合乎预期,涨价+产能开释助推事迹高增。

在20Q4单季,公司实现归母净利23.24-26.24亿元,环比增加73.39%-95.78%;实现扣非净利16.12-19.12亿元,环比增加51.50%-79.70%,公司事迹合乎预期。

咱们以为公司四序度环比高增重要由面板价钱上涨及公司内出产能开释两方面要素决议。

(1)面板价钱:依据Witsview数据表现,四序度TV面板价钱上涨18%-20%、IT面板价钱上涨5%-13%。

同时,一季度面板价钱仍旧强势,仅一月份单月TV、IT面板价钱均上涨3%-5%。

公司作为寰球面板龙头将充足收益于面板价钱上涨。

(2)产能开释:公司G10.5代超年夜尺寸LCD产线(B17)始建于2018年,计划产能120K,且自20Q1投产后稳固开释产能,估计21Q2实现满产,将在20、21两年分辨为公司带来约11%跟24%的年夜尺寸产能增加。

外延并购减速扩大,21年事迹暴发可期。

瞻望2021年,除B17线内出产能开释外,公司外延并购中电熊猫两条产线也行将实现并入,为公司带来可不雅增量产能。

公司于2020年9月发布收购中电熊猫南京、成都两条产线,此中南京G8.5代线计划产能60K,重要出产IT、TV面板;成都G8.6代线计划产能120K,重要出产TV面板。

两条产线估计将于21Q1实现并表,并在21年为公司奉献增量产能约1115万平米。

受益于外延并购带来的产能减速扩大,公司21年年夜尺寸产能将同比增加40%阁下。

在面板价钱中枢上移的年夜配景下,公司事迹无望暴发。

增持OLED产线股权,翻开长线生长空间。

作为海内OLED面板龙头企业,公司共有3条6代AMOLED产线,此中成都、绵阳线已建成,现在正在逐渐开释产能;重庆线正在建立期。

1月26日,公司宣布布告称,拟以63.39亿元受让绵阳科发基金持有的23.75%的股权,受让实现后,公司占绵阳京西方股权比例将由66.67%增添至90.42%。

此番收购后,京西方现在已投产的两条6代AMOLED线均有较高股权比例。

此中,成都B7线全资持股,绵阳线股权将晋升至90.42%。

高比例持股将辅助公司充足享用AMOLED开展盈余,并无望翻开长线生长空间。

红利猜测与投资评级:京西方作为寰球面板龙头位置牢固,智妙手机、平板电脑、条记本、表现器、电视等五年夜主流市场的面板销量市占率片面位居寰球第一。

在20Q4,受益于面板价钱上涨及产能开释,公司实现利润高增。

瞻望2021年,公司内生外延增量产能可不雅。

别的,高比例持股OLED产线将辅助公司翻开临时生长空间。

咱们估计公司2021、2022年归母净利润分辨为134.04亿元跟166.67亿元,对应该前PE分辨为16x、13x。

公司作为面板行业龙头,将充足享用产能开释及面板涨价带来的红利弹性,咱们看好公司在20……

【000725】万联证券 电子行业2020Q4公募基金持仓剖析讲演:超配态势仍旧 半导体设置翻新高


重仓比例位列第三,板块保持超配态势:根据公募基金2020Q4重仓持股信息,电子板块重仓设置比例在申万一级行业中位居第三,超配态势仍旧。

基金重仓持股中电子板块持股市值占比为11.96%,同比降落1.26%,电子相较于尺度行业设置比例超配2.85%。

行业持仓会合度降落,持股数目占比晋升:资金面上,偏股基金重仓配比的会合度有所降落,2020Q4,市值前二十的电子股票持仓市值占电子板块团体持仓市值77.85%,环比降落3.60pct。

从个股持股数目占比上看,A 股团体持股数目占比显明增加,资金抱团效应明显,而SW 电子公募持股数目占比有所回升,达6.99%。

子板块中半导体备受青眼,花费电子进入调剂期:分子板块来看,受供需周期提振的半导体、光学光电子范畴尤其获基金青眼;Q4基金重仓半导体范畴806.78亿元,环比晋升37.89%。

花费电子范畴遭基金减持,苹果工业链首当其冲,花费电子范畴持仓数目占比为28.04%,环比降落8.99pct,破讯精细(002475)、蓝思科技(300433)、歌尔股份(002241)等均遭差别水平减持。

细分市场龙头还是基金设置首选:2020Q4基金的团体持仓作风未产生基本变更,细分范畴龙头仍然属于基金设置首选,基金持股电子行业市值最高的前十名为花费电子龙头破讯精细、安防龙头海康威视(002415)、年夜陆面板龙头京西方A、紫光国微(002049)、CIS 芯片龙头韦尔股份(603501)、三安光电(600703)、兆易翻新(603986)、视源股份(002841)、卓胜微(300782)、南方华创(002371)。

危险要素:技巧研发跟不上预期的危险、偕行业竞争加剧的危险、科技摩擦的危险、疫情复发的危险


【000725】万联证券 电子行业周观念:集成电路尺度化构造行将建立 国产替换减速


首个天下集成电路尺度化构造行将建立:1月28日,工信部宣布布告称,有关单元提出请求筹建一个天下集成电路尺度化技巧委员会(简称“TC”),以实现集成电路工业尺度制定任务。

委员单元有90家,包括上游龙头企业、终端利用企业以及科研院所。

缺少尺度始终是电子工业的短板之一,尺度构造的标准化也彰显国产替换从细分产物正式回升至工业层面。

台积电从新设置晶圆产能,以支撑寰球汽车产业:以后汽车芯片“荒”已迫使多家车企巨子停产,台积电表现,现在正经由过程调剂晶圆产能规划减速出产汽车芯片产物。

台积电针对差别范畴的需要踊跃调剂产能构造,以支撑寰球汽车产业,汽车行业芯片缺乏无望缓解。

别的,芯片代工场正在斟酌进一步晋升车载芯片的价钱,台积电汽车芯电影公司进步积体电路(VIS)斟酌最多达15%的涨价幅度,晶圆代工企业对车企供给链的影响力进一步加强。

行业估值有所回调,板块买卖活泼度减退:上周日均买卖额为1175.66亿元,买卖活泼度环比降落12.83%。

SW电子行业PE(TTM)为50.79倍,估值有所回调,距行业估值的峰值88.11倍另有42.39%的代价空间。

上周电子板块表示较弱:249只个股中,30只个股上涨,217只个股下跌,2只个股持平。

上涨股票数占比12.05%。

投资倡议:以电子中心器件跟资料为主的出产跟研发优质标的。

海内表现面板龙头京西方A;年夜陆晶圆代工龙头中芯国际-U;新资料与新型表现企业凯盛科技(600552);海内精细制作龙头破讯精细(002475)。

危险要素:技巧研发跟不上预期的危险;偕行业竞争加剧的危险;科技摩擦的危险;疫情复发的危险。