(600811) 歼击机摇篮望迎“十四五”跨代式进阶,聚焦高精尖航空设备

2021-02-04 20:46标签:

(600811) 歼击机摇篮望迎“十四五”跨代式进阶,聚焦高精尖航空装备


我国歼击机三代半歼击机龙头供给商,公司机型是古代战斗中的空中重型兵器库  中航沈飞是我国歼击机的摇篮,是歼击机整机龙头供给商,公司主营航空防务设备产物制作,现型号产物笼罩歼11/歼15(三代)、歼16(三代半)等多系列空军歼击机/舰载机。

寰球看,三代半战机是空中作战的高灵活重型兵器库,载弹量年夜幅高于四代机(四代机F35为2500kg,三代半SU-35为8000kg),咱们以为四代机不克不及完整替换三代半机作军功能,“十四五”时期三代机或存在大批需要。

沈飞公司(全资子公司)创立于1951年,2017年团体将沈飞公司资产注入上市公司,实现中心军人为产团体上市,2019年沈飞公司(全资子公司)营收236.01亿元,占上市公司昔时营收范围99.33%,净利润8.48亿元,占昔时归母净利润范围96.58%。

进步战机“跨代式”改变或将于“十四五”启动,沈飞望迎跨代兵器设备年夜时期  “十四五”时期公司望减速产物进级换代、拓宽航空产物谱系。

比年来,公司连续投入高额研发,2019年用度化研发付出(研发用度)、国防科研/技改名目垫付额(对应专项敷衍款每年增加额,后续由对应国度部分付出)高达9.31亿元,占昔时净利润的106.10%,推动如四代机FC31鹘鹰飞机、新型舰载机等产物连续落地。

咱们估计,“十四五”时期跨代次型号定型、主力型号批产无望连续减速。

多指标独特指向卑鄙需要增加&新老机型瓜代:20Q1-Q3存货、存货收入比、条约欠债三者一并降落,独特指向同一论断——卑鄙客户对“十四五”新品需要或疾速上涨、老产物需要或将在未几后降落、“十三五”老型号库存无望在2020年同一交付所致。

估计公司无望在2020岁尾~2021年启动新一轮条约欠债打款+新品库存备货,且该阶段投入或将重要由“十四五”主力机型+跨代机型双重需要推进。

十四五国防开销将婚配经济开展,聚焦面向古代战斗的高精尖航空设备  近期国度下发一系列文件,聚焦两慷慨向:①国防开销在十四五将连续稳固增加、婚配国度经济气力;②聚焦面向古代战斗的逾越式设备(信息化/智能化/准确化/隐身化/无人化)。

比年来我国设备用度占国防付出比例连续晋升,2019年国防付出占GDP比例为1.22%(美国3.41%),相对值为1.21亿元(美国为5.11万亿元),仍有晋升空间。

2013-2020年美国飞机洽购额均值超2400亿元(我国2017年设备洽购费的50%),占国防估算比例为5.66%,美国国产歼击机列装相对值为2085架,数目稳固但新老机型迭代减速,F-35进入批产期,列装连续减速,2019年美国海内交付80架。

咱们以为,对经济气力强盛、部队设备配套较成熟的国度而言,中心兵器设备寻求的不是数目的相对多,而是中心机型机能的绝对高,高代次/机能更强/隐身机能更好的机型将成为新重点。

经由过程测算发明,按美国洽购比例停止盘算,若我国统一主机厂每……

【600811】事迹快报点评:事迹拐点已现,资产品质向好


变乱:招商银行宣布事迹快报,2020年实现营收2905.08亿元,同比增加7.71%,归母净利润973.42亿元,同比增加4.82%。

停止2020岁终,不良存款率1.07%,较2019岁终降落0.09个百分点。

点评:  事迹拐点已现,4Q20归母净利润同比增速达32.71%。

2020年招商银行一至四序度单季归母净利润同比增速分辨为10.12%、-13.32%、0.71%、32.71%。

四序度利润年夜幅正增加,使得整年利润增速转正。

咱们以为资产品质向好,拨备计提压力加重,减值丧失增速放缓是四序度净利润增速年夜幅改良的主因。

资产品质向好,不良率创比年来新低,拨备笼罩率持续晋升。

停止2020岁终,招行不良率1.07%,已持续两个季度降落,不良存款率创比年来新低。

于此同时,拨备笼罩率较三季度进一步回升,到达437.68%。

在疫情后获得如斯成就,表现了招行优良的风控才能。

前三季度的年夜幅核销及不良提前确认也是四序度资产品质持续改良的起因之一。

欠债端上风牢固,存款占比持续晋升。

2020年,招商银行总欠债同比增加12.19%,此中存款同比增加16.13%。

存款在总欠债中占比拟2019年晋升2.5个百分点至73.75%。

低本钱欠债的稳步晋升,使得招行在资产端收益率广泛下行的情况下,保障息差的稳固。

经济企稳,让利压力加重,银行事迹向好。

瞻望2021年,咱们以为,跟着经济改良带来的信贷需要上升,羁系不再夸大向实体经济让利,银行事迹将进一步失掉改良。

LPR报价已持续半年持平,新发放存款利率下行压力加重。

2020年全行业不良处理较为彻底,存眷类占比一直下降。

2021年实现轻装上阵,估计事迹将进一步改良。

投资倡议:招商银行动上市银行中最优质的银行之一。

报表实在度高,资产品质向好,欠债端上风凸起,客户基本好。

银行业最艰巨的时辰曾经渡过,将来事迹断定性向好。

跟着经济的企稳改良及让利压力的加重,2021年事迹将进一步晋升。

保持“买入”评级。

危险提醒:羁系政策变化危险;疫情稳定招致经济好转带来的运营危险等。


【600811】沈飞决斗决胜2020攻坚正酣,等待十四五逾越式开展


中航沈飞作为战役机整机独一标的,将来五年的需要涵盖空军、水师,是策略重点,其临时增加空间暧昧,具有可不雅的增加预期。

细分机型看,沈飞现役及在研机型是我国空军、水师航空设备的主要支柱,需要茂盛,无望进一步上量。

歼-16是空军新一代主战机型,是我空军跨代开展,优化构造的主力机型,需要空间翻开,无望持续上量。

歼-15是我国现在独一舰载机,满意弹射需要机型是主要增量。

在研四代机“鹘鹰”FC-31为沈飞积聚卡位上风,实现四代的逾越。

1)歼-16是空军新一代主战机型,是我空军跨代开展,优化构造的主力机型,需要空间年夜,将来一段时光仍将是设备重点,无望持续上量。

歼16最年夜特色是具有远间隔超视距攻打才能跟强盛的对地、对海袭击才能,设备主动电子扫描相控阵雷达(AESA),可同时攻打多个目的并辨认目的的相干信息,是空军跟水师将来的对地对海袭击主力。

依据新浪军事报道,自2017年东部战区空军某旅换装歼-16,成为第一支歼-16航空旅以来,我国空军连续设备歼-16战机,歼-16成建制设备,该机型还是将来需要重点。

2)歼-15是我国现在独一舰载机,弹射型舰载机开端迎来高光时辰。

首艘国产航母已正式出列,可能搭载36架歼-15战机,是“辽宁舰”的1.5倍。

将来两到三年,斟酌到首艘国产航母舰载机的新装需要,叠加现服两艘航母的练习更新,歼-15及满意弹射需要的歼-15的需要同比估计将有年夜幅晋升。

3)在研四代机“鹘鹰”FC-31为沈飞积聚卡位上风,实现四代的逾越。

公司年报中指出,预研任务有序推动,新型号投入研制,为公司连续疾速开展沉淀能量。

“鹘鹰”FC-31是沈飞自力自立研制的新一代中型隐形战机,或可接替J-15成为下一代航母隐身舰载机。

沈飞决斗决胜2020攻坚正酣,确顾全年义务优质实现,实现“十三五”美满收官。

2020年是军工行业的年夜年,同时也是十四五的计划之年,依照往年沈飞的整年义务公司增加已在前三季度有所表现,公司前三季度实现利润同比增加87.19%,扣非同比增加27.57%,整年增加悲观。

依据公司官网,沈飞各层面攻坚确认整年义务优质实现,比方:总装厂奋力攻坚,顺遂实现了某型机换装新型部件的任务。

试飞站针对科研型号多,接装义务重的现实出产情形,公道部署出产义务,确保技巧室攻坚定战不落伍,年初决胜必打赢。

从客户条约跟结算方法看,公司作为航空主战设备主要主机厂明显受益。

十四五不只仅是空军客户的需要,同样另有来自水师客户的可不雅增量,叠加公司是军工央企中首家实现股权鼓励的公司,比年资产品质跟运营效力显明改良。

瞻望十四五,沈飞减速产物进级换代,拓宽航空产物主,优化工业开展规划,逾越式开展可期。

在公司型号方面,无望实现从从三代向四代的逾越;从改造角度,航空产业构建小总部、年夜平台、新工业,公司作为……