(600109) 2020年三季报点评:投行表示连续亮眼,事迹边沿奉献高

2021-02-04 13:12标签:

(600109) 2020年三季报点评:投行表现持续亮眼,业绩边缘贡献高


三季度单季归母净利润同比高增加120%,ROE晋升2.89pct至7.31%。

公司10月29日晚宣布2020年三季报,前三季度共计实现业务收入47.28亿元,同比增加62.82%,归母净利润15.65亿元,同比增加78.41%,ROE较客岁同期晋升2.89pct至7.31%;此中三季度单季业务收入、归母净利润分辨为18.32亿元、5.64亿元,同比增加84.96%、120.05%。

投行营业净收入同比年夜增147%,营收奉献比例达32%。

公司三季度事迹增幅高达120%,重要源于轻资工业务同比高增加驱动。

公司三季度经纪、投行、资管营业分辨实现净收入5.19亿元、5.95亿元、0.28亿元,分辨同比增加94%、147%、26%,营收奉献比例分辨为28%、32%、2%,投行营业对事迹的边沿奉献较上半年进一步晋升6.74pct,助力公司红利才能晋升。

依据Wind统计数据,2020年第三季度公司IPO刊行范围达72亿元,市占率达3.32%,排名行业第9,比肩头部券商。

别的,从名目贮备情形来看,停止最新10月29日,公司IPO在会名目共计达22家,排名行业第10,此中主板4家(排名第6)、创业板10家(排名第8)、科创板8家(排名第8)。

投资营业净收入同比增加48%,两融范围年夜幅晋升。

从重资工业务来看,公司三季度投资营业(投资收益+公道代价变化)实现收入3.35亿元,同比增加48%,营收奉献比例为18%;前三季度投资营业累计收入11.72亿元,同比增加48%。

信誉营业方面,公司三季度实现本钱净收入2.61亿元,同比增加35%;停止9月末,公司融出资金、买入返售金融资产余额分辨为143.86亿元、67.81亿元,较客岁同期分辨增添61.21亿元、22.41亿元。

别的,公司三季度计提信誉减值丧失0.18亿元(2019Q3为-0.22亿元),前三季度累计减值丧失为0.06亿元,资产品质较为优良。

红利猜测:公司投行营业边沿奉献高,IPO名目贮备充分。

咱们上调公司2020-2022年的EPS分辨至0.73元、0.88元、1.03元,2020年10月29日收盘价对应的PB分辨为2.08倍、1.89倍、1.70倍,保持“谨慎增持”评级。

危险提醒:市场下行危险、市场成交额年夜幅萎缩、行业竞争加剧危险、固收信誉危险好转、股权质押危险好转。

【600109】安信证券 非银行业2021年第3期周报:券商快报事迹亮眼 春季行情左侧规划


本周非银板块综述  本周上证综指上涨1.13%,深证成指上涨3.97%,此中非银金融指数下跌1.53%,券商指数上涨0.63%,保险指数下跌4.43%,多元金融指数下跌1.76%。

下周安信非银组合 保险:中国安全(601318)/中国太保(601601) 券商:中信证券(600030)/国金证券(600109)/西方财产(300059) 多元金融:中航资源(600705) H股:存眷:盟国保险  危险提醒 疫情防控不迭预期/经济苏醒不迭预期/政策变更危险


【600109】平易近营券商标杆,打造特点佳构投行


平易近营券商标杆,红利才能居前的中型上市券商,生长性明显优于行业。

9M20公司均匀ROE7.3%,在净资产200-400亿的11家中型券商中排名第3,2017年至今公司ROE均高于行业均匀。

9M20公司归母净利润同比增速78%,上市券商中排名第4。

重点打造佳构投行的开展逻辑下,咱们以为公司ROE将连续当先,且红利排名无望一直向前。

特点之一:轻资工业务为主,重点开展佳构投行,无忧减值成绩。

公司策略开展形式为“以研讨征询为驱动,以经纪营业跟投资银行营业为基本,以证券资产治理营业跟翻新营业为重点冲破,以自营跟其余营业为主要弥补”。

9M20公司投行营业营收占比28%,在上市券商中排名第1,经纪营业营收占比26%,9M20公司信誉减值计提598万元,1H20公司表内股票质押余额仅39.7亿元,断定公司将来基础无信誉减值危险。

特点之二:市场化鼓励机制,职员构造明显倾斜投行。

公司以后最年夜股东为平易近营团体,构造架构层级简略,人均薪酬持续多年位列行业前10,鼓励具有市场竞争力。

公司保荐代表人216人,数目排名全行业第9,占总员工数比例到达6.7%,在全部上市券商中排名第1且年夜幅当先,优良而丰盛的人才贮备形成公司投行营业最主要壁垒之一。

IPO承销市占率比肩头部券商,充足受益注册制改造。

国金证券2020年IPO主承销家数20家,承销范围达172亿元,市占率3.6%,排名行业第7名,表示出极强营业竞争力。

此中创业板注册制主承销IPO家数5家,仅次于中信建投、中金公司,刊行范围35.1亿元,市占率5.3%,排名行业第5,注册制对投行专业化才能提出更高请求,股权营业会合度将晋升,跟着注册制改造片面推广,咱们断定国金证券IPO营业市占率将连续晋升。

代销营业开展疾速,经纪营业趋势线上线下多元化规划。

公司经纪营业批发营业占比80%,比年来天下扩大开设业务部,晋升对线下营业、高净值客户的器重水平。

公司代销金融产物收入2019年1.11亿元(行业第13名),1H20增速达79.4%,占经纪营业比重一直晋升,1H20约8.7%。

公司经纪营业运营理念较早改变向偏重理财设置效劳,功效逐渐浮现。

两融市占率稳步晋升,投资杠杆率有所晋升仍明显低于行业。

两融余额市占率由2014年0.52%升至1H20的0.91%,回升趋向显明;买卖性金融资产以债券类为主,投资收益率近3年稳固高于行业,投资杠杆稳步晋升但9M20仅1.03倍,明显低于行业(2.18倍)。

投资倡议:投行标签的高生长性中型券商,初次笼罩赐与“买入”评级,目的PB2.44x。

估计将来3年ROE9.8%/10.8%/11.4%,BPS7.5/8.3/9.2元。

可比券商PB-ROE估值法,基于21EROE10.8%终极赐与21E目的PB2.44x,目的价20.2元,向上空间26%。

危险提醒:股票市场年夜幅下跌,资源市场注册制改造推动不迭预期。