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大成基金姚余栋:供给侧繁荣 私募基金知识学习

原标题:大成基金姚余栋:供给侧繁荣

  2020年11月28日,2020(第九届)中小银行发展高峰论坛年会在深成功举办。年会以“双循环背景下小银行变革之道”为核心主题,就当前中小银行公司治理、银行理财净值化转型发展、中小银数字化转型等热点话题展开专业的演讲与热烈的讨论。

  大成基金副总经理兼首席经济学家、中国人民银行金融研究所原所长姚余栋在峰会上以“当前宏观经济形势:供给侧繁荣”为主题发表演讲。他指出,党中央在中央金融会议上推出供给侧结构性改革,使得中国经济大大增强了韧性,将来中国会出现一个超出预期的繁荣时期。

  以下是姚余栋发言全文:

  各位领导、各位银行家、金融家,本次会议的嘉宾们大家好!

  我代表大成基金跟大家汇报一下我们对于当前宏观经济形势的观点。我们经过反复论证、仔细研究,在三个月前已经提出这个观点,早于市场两个月。我们创造了一个新词,叫做供给侧繁荣。将来中国会出现一个超出我们预想的繁荣期。

  十九届五中全会通过了关于十四五的规划,其中有2035年的目标,即2035年中国达到中等发达国家水平,进入高收入国家行列。这个目标是否可行?可不可以做到?我们认为,党中央在中央金融会议上推出了供给侧结构性改革,历经4年艰辛探索,目前已经取得初步成功。所以呢,中国可能会出现供给侧繁荣。

  党中央在2015年12月中央金融工作会议上推出了供给侧结构性改革,这是一个伟大的创新和实践,具有重大历史意义,中国经济大大增强了韧性,有了新的发展格局。

  历经4年多的探索,我们的供给侧改革取得了初步成功。它可能带来什么结果?就是银行对公业务正循环。我们看到了央行在货币政策上的创新,央行不断的推行利率市场化改革。LPR的改革,所有的利率定在LPR,所以收益期限变得倾斜,鼓励银行体系更多的对公贷款,使得银行的中长期贷款增加,将来很多的行业获得更多贷款的可能性,所以实体经济会发展得更好。我们看到货币政策这样重要的创新和银行体系比较好的反映。

  第二,将来银行体系ROA可能在0.7,增速可能是8%~9%之间,补充资本金成为银行最大的最大的难题。供给侧改革取得了重要的改革,银行体系这样的资本金不足带来杠杠的问题。还有一个,我们反复讲长期的通胀,我们有新的货币理论,我们看到了美联储关于货币政策也做了反映,人民银行的货币政策执行报告不也在说吗?所以不要拿通胀吓人,油价低迷,没有高通胀,有温和的通胀,这是我们面临的环境。

  供给侧繁荣会出现什么?

  这次十四五规划,有很重要的一点,就是扩大中等收入群体,我们觉得是比较现实的。我们统计,目前中国月均收入1千块钱的有6亿人,如果超过呢?中等的收入的概念是很难定义的,比如人均收入一个月3千块钱算不算中等收入?将来随着经济发展一定会翻倍的,从4亿到8亿的中等收入群体,我觉得这就是14亿人口超大规模经济体的巨大优势。大家说没有看到中等收入,我和管先生很早提出了新一线,最早说杭州新一线也是我和管先生。中等的收入群体从4亿到8亿怎么来的?是新三线,不是新一线,我们三线城市规模人口太少,也就是100万,为什么不到500万?所以我们希望中国出现100个新三线,继续把城镇化末期的红利抓住,这是可以做到的。

  说到中等收入群体扩大,一定会带来消费的扩大和升级。比如说中国的拉菲是什么?或者是茅台,也可以是五粮液类似的白酒。所以可选消费将来还是很值得期待的,我们看到了十四五规划的建议,我们在医疗、养老、教育上还会大幅度投入。医疗改革,大量采购,心脏支架,创新药很容易变成常规药,十四五规划建议提出主动的提出养老、九年义务教育换到十二年,不要强调花的钱越多。我们看到了十八届三中全会以来,我们进行了注册制改革,已经基本取得了成功,非常巧妙的从科创板开始到创业板,即将到主板,所以可能会带来了中国提巴菲特比例,创造财富的主要是实体经济,未来有可能是高科技企业。所以他们进行股权以后帮助控杠杠,是一个正向的循环。所以巴菲特比例非常重要。我们假设一下200年整个GDP肯定是200万亿,我们保守估计,将来有90万亿,累计市值200万亿,4000-5000家上市公司。我们每年400-500家的上市公司,按市值200亿左右,完全可以做到,还不包括现有的市值。最后成功的是少数,这没关系。我们从4000家的上市公司,15年要到1万家,所以可以支撑巴菲特比例提高的。反之,这些上市公司创造的市值90万亿,它帮助我们去杠杠。这是为什么十八届三中全会以来,党提出供给侧改革以来,励精图治,这个意义非常之深远。

  我们将来整个经济的融资,可以是股权和债权,20万个创新企业,1万个上市公司,包括退市和常态化的,这是超大经济体,全国统一大市场。我有时候到各个地方看一下,我就问这个企业是什么情况,前两天我到贵州,觉得各级政府很重视个体工商户,我很感动。所以我们是能做到的,我们国家有很多的经验,所以如果这样的话,我觉得跟我们的注册制改革结合起来了,创造了一个生态圈。

  今天上午管涛博士提到了人民币升值,根据我们的NMT理论,大水泛滥,洪水滔天挡不住,境外可能长期是低利率,出现了很大的逆差。人民币汇率持续的升值,这次疫情证明了我们的产业在全球是最完整的,我们已经加入RECP,我们是世界工厂,将来可能是长期的收紧,所以外部的实际流入和人民币的升值。

  我们看到了境外资金的配置,境外不断的流入,境外机构的持有规模越来越大,债券已经是3万亿了,可能要到10万亿。我们的金融开放坚定不移的,是多渠道的。我们看到了净值性产品,明年是整个转型期的结束,一般性存款要转成理财,银行理财子也做了大量的工作,还要继续做更多的净值化产品,标准化产品。我们现在的资产化还没有结束。我相信资管新规千锤百炼,近乎完美,已经帮我们积极的进行转型了。所以我想跟各位汇报,党中央在2015年推出了供给侧结构性改革,经过4年的努力初步取得了成功,我们可能会出现比较长的繁荣,我们叫供给侧繁荣。供给侧带来的结果难以想象,IMF预测中国经济9%的增长速度,明年是8.2%,我本人在IMF工作过,他们的预测比较准确。中国是最大的经济体,正增长,全球疫情还没有结束,我们恢复还不错。

  关键是后果是什么?后果是将来我们可能保持14万亿美元,美国是21万亿美元,2029年可能成为全球最大经济体,2035年我们进入了中等发达国家的水平,我们人均会突破2.5万美元,我们所在地南山科技园,我们预测到时候是人均5万美元,可能是全球最高的。所以用一句话概括,就是因为供给侧繁荣,当时有一本叫《将世界甩在身后》,我们想说不要低估中国经济的韧性,由于党中央提出的供给侧改革的伟大创新,经过了4年还会取得成功,将来还会沿着供给侧改革。因为供给侧繁荣,中国经济将世界甩在身后。

  我的汇报到此结束,谢谢大家!

(文章来源:中国网财经)

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