(600022) 2019年三季报点评:等待日照佳构钢基地支持临时红利

2021-02-04 13:12标签:

(600022) 2019年三季报点评:等候日照精品钢基地支撑常设盈余


山东钢铁宣布2019年三季报,归母净利润同比降落80%。

公司2019年1-9月实现业务收入530亿元,同比增加31%,重要由于日照基地投产,产销范围扩展;实现归母净利润4.9亿元,同比降落80%,重要由于钢材红利下滑;毛利率6.76%,同比降落5.3pct,红利才能下滑明显。

日照基地投产支持钢材销量同比增加34%,但吨钢红利明显下滑。

公司2019年1-9月钢材销量913万吨,同比增加34%;吨钢营收5801元/吨,同比降落3%;吨钢毛利392元/吨,同比降落45%;吨钢净利81元/吨,同比降落79%。

2019年以来钢铁行业景气宇团体下行,铁矿石等本钱激增,公司固然钢材产量范围晋升,但吨钢红利程度骤减。

税费增加,本钱偏高,多数股东损益较高影响归母净利润。

2019年1-9月公司吨钢时期用度263元,同比增加15%;此中吨钢研发用度135元,同比增加105元,公司在降本增效方面仍有较年夜挖潜空间;所得税27%,同比增加15.6pct;多数股东损益2.53亿元,同比增加35%,使归母净利润偏低。

公司持有日照佳构钢基地51%股份,多数股东损益较高。

2019Q3单季净利润-0.88亿元,莱芜基地盈余,日照基地红利尚可。

2019Q3公司单季度业务收入206.25亿元,同比增加31.6%,环比增加11.4%,重要是因为日照基地逐渐投产;公司单季度归母净利润-0.88亿元,此中母公司(重要是莱芜基地)净利润为-1.98亿元,标明莱芜基地因为本钱偏高级起因堕入盈余;多数股东损益0.93亿元,标明公司持股51%的日照佳构钢基地红利尚可。

日照佳构钢基地支持临时红利,保持“增持”评级。

公司Q3红利下滑,咱们估计钢铁业景气宇下行,因而调低公司2019-2021年估计EPS分辨为0.07元、0.07元、0.08元。

公司日照基地仍将连续开释产量跟红利弹性,公司亦无望逐渐收购日照基地多数股权以进步归母净利润,咱们估计公司临时红利仍有增加空间,保持“增持”评级。

危险提醒:日照基地投产不迭预期;钢价稳定;公司出产保险危险等。

【600022】出厂价再涨400元/吨,锁定1季度利润


变乱:  宝钢股份宣布2021年2月出厂价,中心产物持续较2021年1月片面上调;此中,热轧、普冷、厚板、热镀锌、电镀锌跟彩涂分辨上调350、400、300、700、700跟300元/吨。

点评:  冷、热轧价钱片面新高。

冷轧价钱持续第9个月上调,镀锌跟彩涂价钱上调超预期,反映汽车家电需要连续回暖;热轧种类经11月小幅回调后连续涨回。

上海冷轧价钱自3月份开端连续上涨,现在已超越5600元/吨,重回2011年程度;热卷价钱超4600元/吨,超越2018年程度。

出厂价涨幅远远超越本钱,毛利仍处明显改良阶段。

铁矿石海运到港量自11月初下滑后连续上升,口岸库存持续7个月超越1.25亿吨,矿价自10月份开端有所回调。

11月铁矿期货均价较10月基础持平,公司冷轧、热轧出厂价环比2.0%、1.0%,因而估计12月、1月份公经理论上的吨红利程度环比晋升幅度依然较年夜(按质料库存周期2个月阁下)。

此前市场担忧铁矿石涨价会招致钢铁红利下滑,现在看来可能性十分小。

本次涨价起因为需要拉动,景气最高、供需构造最好、弹性最年夜的就是冷轧类产物。

持续三条逻辑看好公司。

1)制作业苏醒带来板材供需改良。

制作业链条群体苏醒,工程机器、家电、汽车产量累计同比年夜幅回升,对应板材产物需要茂盛,出厂价持续上调。

2)涨价具有连续性。

需要端,从海内来看,依据汗青库存周期教训,制作业苏醒至少连续一年半至两年;依照汽车家电行业教训,现在仅仅是三年下跌周期后的小幅规复,后续连续时光会较长。

从海内来看,集装箱制作、造船也在恶化,将来一段时光需要连接精良,疫情规复后需要相对程度仍有较年夜晋升空间。

供应端,从前两年板材新减产能较少,招致现在相干产物产能应用率广泛进入85%-95%高位,供需偏紧,可连续性强。

3)公司高分成值得存眷。

比年来公司分成比例连续坚持50%阁下,股息率5%。

公司三号高炉投产后,资源开销年夜幅降落,将来有进步分成的可能性。

红利猜测与投资评级。

猜测2020/21/22年公司业务收入分辨为3105/3649/3850亿元,增速分辨为6.5%/17.5%/5.5%;净利润分辨为120/170/180亿元,增速分辨为-3.9%/41.8%/6.1%;PE分辨为11.77x/8.33x/7.85x。

斟酌公司PE汗青区间10-30x,PB区间0.5-3x,公司估值为汗青底位,故保持“买入”评级。

危险提醒:原资料铁矿石价钱上涨超预期,公司扩产进度不迭预期。


【600022】01月10日铁矿石1147.33元/吨 10天上涨5.21%


买卖社1月11日讯  铁矿石01月10日最新价钱1147.33元/吨,近来10天上涨5.21%,30天上涨11.10%,60天上涨30.21%。

相干出产商有:金岭矿业(000655)( 000655) 国城矿业(000688)( 000688) 云南铜业(000878)( 000878) 山东钢铁(600022)( 600022) 西宁特钢(600117)( 600117) 方年夜特钢(600507)( 600507) 宏达矿业(600532)( 600532) 海南矿业(601969)( 601969)等。