(600150) 2019年报点评:运营事迹稳中有升,优质资产注入将来可期

2021-02-05 14:09标签:

(600150) 2019年报点评:经营业绩稳中有升,优质资产注入未来可期


事情:公司4月18日宣布2019年报,讲演期内,公司完成业务收入231.36亿元(+36.82%);归母净利润4.05亿元(-17.26%)。

投资要点  公司整体经营情形稳中有升,业务收入同比大幅添加。

2019年,公司整年实现业务收入231.36亿元(+36.82%),为年筹划的134.04%。

个中,船舶造求学务业务收入156.13亿元(+36.29%);能源配备营业业务收入39.59亿元(-3.08%);利用工业(机电设施)业务收入15.00亿元(+16.28%);大陆工程营业业务收入25.76亿元(+282.93%)。

船舶修造营业收入添加36.29%,次要是本年造船物量同比添加,收入增长;大陆工程营业收入添加282.93%,次要是本年海工平台以及首艘FPSO船体名目竣工托付确认收入。

外高桥造船实时捉住国际海工市场涌现的新变动,当令调剂出产功课筹划,完成了海工名目整年3座平台持续竣工托付。

毛利率方面,综合毛利率10.57%(-2.75pcts),个中船舶修造营业毛利率7.80%(-2.05pcts),降低次要起因是主业务务中包括毛利率较低的代加工船舶,且受产物构造调剂、局部造船设备改革等要素影响所致;能源配备营业毛利率19.75%(+1.64pcts);大陆工程营业毛利率7.94%(+8.91pcts),增长次要起因是本年大陆工程产物竣工量同比添加等要素所致;机电设施营业毛利率9.31%(-10.04pcts),次要是受风塔营业市场要素影响,承接订单价钱较上期有所降低。

连续做精主力船型,子公司外高桥造船迈入“一体两翼”新阶段。

2019年公司连续做精主力船型,加大研发贮备,环抱公司主建的散货船、油轮、化学品船、自卸散货船、木屑船、冷藏箱船等加大研发力度,进级优化与翻新船型,进军大型邮轮市场,在手艺层面出力完成完整自立常识产权。

次要子公司外高桥造船作为中国造船业的领军企业,2019年稳步迈入“一体两翼”新阶段,大型邮轮首制船正式动工、SBM公司FPSO名目第三艘正式失效、并承接了一批好望角型散货船、阿芙拉油船订单。

讲演期内,外高桥造船完成主营收入141.06亿元(+55.22%),净利润1.96亿元较上年减少1.93亿元,次要起因为上年处理长兴重工等股权发生投资收益所致。

跟着寰球造船行业集中度的一直晋升,公司曾经构成了比拟牢固的市园地位,与较好的品牌效应。

外高桥造船经由过程2019年国度企业手艺核心评估,掌管体例的国度尺度《自升式钻井平台建筑品质要求》获零售布,并被正式付与“上海高手艺船舶数字化建筑工程手艺研讨核心”,其“SWS好望角型散货船”当选“上海品牌”。

完美的产物线与品牌效应,将进一步助力公司造修船订单的落实与增长。

两船归并,优质资产注入将来可期。

两船归并策略性资产重组,将进一步优化上市公司资产构造,晋升资产品质与运营程度。

注入的江南造船等标的公司在军、平易近船舶造修领域存在较强的中心竞争上风跟行业位置,有益……

【600150】2019年报点评:存货汗青新高,事迹或延迟兑现,卫星互联网归入新基建无望刺激卫星制作及利用市场需求


事情:公司4月25日布告,2019年营收64.63亿元(-14.77%),归母净利润3.36亿元(-19.64%),毛利率14.49%(+0.86pcts),净利率5.93%(-0.26pcts)。

2020年Q1营收11.10亿元(-16.59%),归母净利润0.48亿元(-26.83%),毛利率13.50%(-1.71pcts),净利率4.74%(-0.63pcts)。

投资要点:  市场竞争剧烈及型号破项推迟致公司营收净利双下滑,存货创汗青新高,事迹或延迟兑现  2019年,遭到内部环境没有肯定性添加、市场调剂跟竞争等要素影响,公司局部型号义务年内破项筹划推迟,局部国际配合名目未达预期停顿,公司业务收入(64.63亿元,-14.77%)、净利润(3.83亿元,-18.34%)均涌现下滑,ROE(5.86%,-1.77pcts)创近五年新低。

详细到公司宇航制作及卫星利用两大类营业上看,公司子公司航天西方红作为公司小卫星及渺小卫星制作营业的次要运营主体,净利润为2.71亿元(-12.03%),而公司子公司航天恒星科技作为公司宇航部组件制作及卫星利用营业的次要运营主体,净利润为1.14亿元(-46.04%),下滑幅度更为分明,咱们料到次要起因一方面是因为局部型号义务破项延迟招致卫星制作营业收入降低,一方面是我国局部卫星通导遥平易近用市场开展还处于初期阶段,有待拓展,2019年市场稳定性较大,从而招致公司整体营收下滑,进而涌现净利润降低。

而遭到与2019年的雷同要素及疫情的双重影响,2020年Q1公司收入(11.10亿元,-16.59%)跟净利润(0.53亿元,-26.39%)延续了2019年的下滑趋向。

用度方面,公司在职员工资等投入上有所添加,招致2019年贩卖用度率(1.37%,+0.22pcts)及治理用度率(4.99%,+0.80pcts)均涌现回升,同时为增强竞争力,公司加大了包含Anovo3.0卫星通讯体系、导航芯片、天然资本根底信息综合羁系平台等名目的研发投入,2019年研发用度占营收比例(1.71%,+0.29pcts)有所增长。

现金流方面,遭到公司营收降低及购置商品、接受劳务领取的现金略高于2018年,公司2019年运营运动现金流净额(-6.06亿元,-169.82%)涌现显著降低,筹资运动现金流净额增长(8.63亿元,+452.09%)次要起因是2019年公司卫星利用类子公司归还的存款低  于上年同期,同时子公司航天恒星科技获得航天投资、国华基金及卫星利用基金三方的增资款5亿元所致。

其余财政数据方面,2019年尾,公司存货账面代价(19.56亿元,+50.76%)涌现显著增长,特殊是存货形成中的在产物账面代价(16.59亿元,+63.30%)增长迅速,次要起因为公司为应答市场竞争加剧、客户对于产物品质跟托付速率的需求,对于有贩卖合同或许贩卖动向的名目提早投产、备货所致,而2020年Q1末,遭到公司收入原则变动以及疫情招致局部产物延迟托付等要素影响,公司存货(25.57亿元,+78.69%)继续涌现大幅……


【600150】公司2019半年报点评:各营业订单稳中向好,优化资本设置功效可期


事情:2019年半年报,公司完成总业务收入97.73亿元(+27.95%),归母净利4517.62万元(-78.29%),毛利率8.14%(-2.96pcts),净利率0.69%(-2.57pcts)。

投资要点  行业龙头位置牢固,各营业订单増势稳中向好。

上半年,公司完成营收97.73亿元,同比增长27.95%,实现年筹划的56.62%。

分营业看,船舶造求学求实现营收69.85亿元,同比增长29.69%,造船营业承接新船订单7艘/53.90万载重吨,修船营业中船澄西紧和市场行情导向,承接合同金额8.74亿元,实现年筹划的128.46%。

能源营业完成营收14.09亿元,同比添加15.63%,沪东重机承接柴油机84台/196.40万马力,功率数实现年筹划的47.90%。

机电营业完成营收7.30亿元,同比减少1.72%;海产业求实现4.91亿元,同比增长379.56%。

利润空间趋势合理,进一步优化资本设置。

上半年,归母净利4517.62万元,同比减少78.29%,次要起因是子公司外高桥造船利润同比减少。

外高桥造船上半年完成净利4128万元,同比减少2.57亿元,次要起因是上年同期处理长兴重工股权发生投资收益。

综合毛利率8.14%,同比减少2.96pct,次要受资料价钱回升与产物贩卖构造变动影响。

个中,船舶造求学务干散货航运市场有回暖趋向,散货船动工/竣工量较上年同期有所添加,收入同比添加。

但受次要资料价钱回升影响,毛利率降低2.53pct。

能源配备营业讲演期柴油机贩卖量比上年同期添加,完成收入增长,但因为产物贩卖构造变动,招致毛利率比上年同期降低3.59pct。

财政用度较上年同期大幅减少(-225.02%),均匀乞贷总量大幅减少对于应利钱付出减少;美元贷款利率增长,利钱收入添加。

讲演期内公司一直进步运营程度,进一步优化设置资本。

深入落实调剂方案,资产重组优化工业格式。

拟置出沪东重机100%股权,购入江南造船、外高桥造船、中船澄西、黄埔文冲100%股权,广船国际局部股权,进一步优化工业规划,注入军船总装类优质资本,规划军平易近双市场。

公司放慢高端转型步调,在海工邮轮领域上风分明,同时刷新绿色修船工艺,进步修船手艺程度,完成修船才能全笼罩,确保主业完成规复性增长,推动船海工业稳增长。

投资倡议:公司资产重组预期铺开,优质资产注入带来估值溢价。

联合南北船策略性调剂与营业规划,将来预计公司2019年至2021年归母净利润分手为3.2、4.03、5.09亿元,EPS分手为0.23、0.29、0.37元,以后股价分手对于应99、79、62倍PE,给予2019年2.26倍PB估值,对于应目的价钱为25.3元。