(600109) 掮客自营受益行情回暖,精品投行代价凸起

2021-02-05 14:09标签:

(600109) 经纪自营受益行情回暖,精品投行价值突出


事情:依据公司三季报,2020Q3公司业务收入47亿元(YoY+63%),归母净利润15.6亿元(YoY+78%),加权均匀ROE为7.31%(YoY+2.89pcts),EPS为0.52元/股(YoY+79%),杠杆率升至2.3倍,较同期增长25%但相比二季度末根本持平。

咱们以为公司控股股东股权让渡终止并没有影响公司中心代价,其精品投行特点受益于创业板注册制改造,其具备本身奇特的投行上风与营业积聚,无望捉住间接融资市场开展而匆匆成的新机会。

精品投行享政策盈利,事迹弹性分明。

2020Q3公司投行收入为13.4亿元(YoY+172%),成为公司最亮眼的营业之一。

权益承销方面,前三季度公司实现共实现IPO名目规模145亿元(YoY+1412%)跟定增名目规模20亿元(YoY+100%);债券承销方面,前三季度公司刊行公司债名目规模达579亿元(YoY+115%)。

咱们以为公司投行营业的上风体如今以下多少个方面:(a)投行客户以中小平易近企为主,受益于平易近企名目开释。

(b)市场化鼓励机制跟较丰盛的职员贮备。

(c)投行收入占比高,具备高事迹弹性。

瞻望将来,疫情节制跟创业板注册制后投行名目过程无望放慢、名目上市数目无望晋升,恒久看直融市场的开展为公司带来更多的名目增量,名目贮备丰盛、投行上风凸起且事迹弹性大的国金证券将无望遭到充足的事迹提振效应。

掮客、利钱净收入跟自营受益于行情恶化,资管企稳上升。

(1)2020Q3公司掮客收入为12.5亿元(YoY+43%),掮客营业增速略低于行业成交额增速;利钱净收入7亿元(YoY+23%),次要得益于两融余额需求的晋升。

(2)2020Q3自营收益增长至11.6亿元(YoY+45%),可归因于行情回温暖金融投资规模扩展(YoY+28%)。

公司自营收益规模低于投行跟掮客营业收入,体现公司整体自营投资作风绝对稳健,掮客跟投行带来更大的事迹弹性。

(3)2020Q3资管收入达0.83亿元(YoY+17%),参考半年报数据,公司资管规模压降趋向已失去旋转,带动资管收入上升。

投资倡议:买入-A评级。

预测公司2020-2022年的EPS为0.75/1.03/1.34元,斟酌公司精品投行的特点受益于行业开展大趋向跟市场行情加持,维持买入-A评级。

危险提醒:投行现重大违规危险/市场买卖额急剧萎缩危险/政策变动危险

【600109】供应连续承压,石墨电极上行压力没有减


事迹提要:公司宣布2018年年度讲演,整年完成业务收入116.5亿元,同比增长39.5%;完成归属上市公司股东净利润55.9亿元,同比增长54.5%;扣非后归母净利润为55.3亿元,同比增长58.1%。

讲演期内EPS为3.21元,单季度EPS分手为1.06元、0.71元、0.76元跟0.59元。

公司拟以总股本为基数,每10股转增4.9股,转增后公司总股本变革为26.9亿股;为知足出产运营跟名目建设的资金需求,往年没有分成。

同时公司宣布2019年第一季度讲演,完成业务收入18.0亿元,同比下降48.9%;完成归属上市公司股东净利润7.1亿元,同比下降65.3%,折合EPS为0.39元;  需求端整体维持高位:斟酌到2017年供应侧改造中去除的局部钢企底本存在电弧炉出产天分,叠加高红利形态下市场自觉追加局部产能,电弧炉建成投放后将构成产能增量,咱们预计2018年新增电弧炉产能约1600万吨。

2018年4月至11月跟着钢价企稳反弹以及原资料价钱回落,电炉钢红利有所反弹,动工率及产能应用率稳步抬升,对于应石墨电极需求稳中有增。

但跟着客岁11月份钢价因为环保限产抓紧大幅杀跌,以及废钢价钱绝对维持高位,电弧炉红利疾速膨胀,叠加春节假期要素,电弧炉动工率跟产能应用率一度跌至个位数。

但跟着节后钢价企稳抬升,以及废钢价钱回落,电弧炉出产强度重回高位;  供应端连续增压,石墨电极上行压力没有减:受2017年石墨电极市场上涨效应的影响,以及2018年3月份开端采暖季限产压抑力度的削弱,石墨电极产量逐渐反弹,2018-2019年采暖季限产必定水平限度了供应开释,但跟着限产排除,往年3月份产量再翻新高。

据百川资讯统计,2018年炼钢用石墨电极产量70.3万吨,同比增长27%,2019年一季度石墨电极产量20.4万吨,同比大幅增长45%。

虽然需求端整体维持高位,但跟着产能端限度性政策的削弱,供需关联连续弱化,产物价钱步入上行通道。

以550mm产物为例,截止到今朝,一般功率、高功率、超高功率产物价钱相比2018年年终分手大幅下挫61%、74%、68%。

以后公司炭素制品产量根本已到达18万吨产能下限,受产物价钱下跌影响,客岁三季度开端业务收入跟红利已显著下滑。

2018年公司财政用度同比下降223%,次要起因为讲演期内利钱收入添加;  公司产能无望扩张:2018年4月26日,公司签订协定与上海宝钢化工无限公司共同出资设破宝方炭资料科技无限公司,公司以现金出资6.37亿元,持股比例49%。

拟在红古区投资建设10万吨/年超高功率石墨电极出产线,名目筹划总投资额为27亿元,分2期施行,建设周期两年。

7月9日跟8月22日公司分手召散会议审议经由过程议案,批准成都蓉光炭素株式会社全资子公司眉山方大蓉光炭素无限责任公司在甘眉产业园区投资建设年产5万吨超高功率石墨电极及特种石墨名目,名目投资概算总额为14亿元;  投资倡议:供应端持……


【600109】客岁以来逾三成证券板块个股遭高管及大股东减持 7.47亿股已“落地” 10.23亿股正在施行


元旦伊始,证券板块个股颇受存眷,西方财产(300059)股价创汗青新高。

据数据显示,申万二级行业证券板块客岁至今涨幅超15%(剔除客岁上市的4家券商,下同),西方财产的股价涨幅超190%。

该板块没有少公司宣布了股东增持、减持的筹划及最新停顿。

证券板块个股表示差别分明  作为股市的“旗头”,证券板块的表示不断备受市场存眷。

板块内49只个股客岁至今(截至2021年1月13日,下同)涨幅超15%,但股价表示差别较大。

个中,西方财产的股价涨幅超190%,国金证券(600109)、招商证券(600999)的股价涨幅也均超70%,其他上涨个股的股价涨幅均没有足50%,另有15只股价处于下跌形态。

瞻望证券板块往年的表示情形,前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表现:“证券板块作为市场行情的风向标,普通外行情冲破的时分会有所表示。

好比1月12日,上证指数时隔五年从新站上3600点。

但从整体情形来看个股表示普通,往年或将还会有上升的机遇,在连续性方面并没有是太强。

如今市场的热点次要仍是集中在消费跟新动力两慷慨向。

”  一家头部上市券商非银金融剖析师在接受《证券日报》采访时也表现:“往年证券板块行情或将前高后低,秋季行情可能连续到春节前后。

而股市流动性或将涌现前松后紧的变动,板块行情也会受影响。

”  客岁以来11家券商  累计被大股东减持7.47亿股  《证券日报》记者据西方财产没有完整统计,2020年至今(截至2021年1月13日,下同),49家A股证券板块上市公司中,累计有16家宣布了36份大股东减持筹划。

个中,20份减持筹划已施行实现,另有16份减持筹划仍在施行中。

从已施行实现的减持筹划来看,西部证券(002673)、华西证券(002926)、华鑫股份(600621)、华夏证券(601375)、南京证券(601990)、第一创业(002797)、华创阳安(600155)、红塔证券(601236)、西方财产、越秀金控(000987)、天风证券(601162)等11家公司已累计被大股东减持7.47亿股。

个中,天风证券2020年10月份被大股东抛出4份减持筹划,而且在3个月内全体减持施行完毕。

尔后,天风证券布告称,股东今世科技、湖北省联发筹划经由过程集中竞价、大宗买卖方式减持公司股票数目没有高出4449.84万股、1.56亿股,11月6日,今世科技减持施行完毕;12月31日湖北省联发减持施行完毕。

10月31日,天风证券的股东武汉商贸、今世体裁(600136)筹划经由过程集上钩划、大宗买卖方式减持公司股票数目没有高出6665.96万股、1472.48万股;12月初两家股东也均发布减持施行完毕。

至此,天风证券的4家股东在3个月内累计减持了公司2.82亿股。

一边是大股东陆续减持,另一边是经由过程定增、配股迎来新买家。

天风证券在2020年3月份施行配股后(实际募资53.25亿元),时隔半年,又宣布……